标普全球最新公布的数据显示，2025年5月美国制造业PMI初值升至52.3，创下三个月新高，远超市场预期的50.1，也高于前值50.2。这是自2022年6月以来制造业商业活动最显著的改善，显示美国制造业在经历两个月的收缩后重新恢复扩张。
此次反弹不仅反映出制造业产出回升，还显示新订单增速达到过去15个月以来的最高水平。然而，推动PMI飙升的最大“功臣”却来自库存。数据显示，采购库存的增长创下自2009年该项调查启动以来的历史新高。
分析认为，这一现象与企业和客户为应对潜在的关税问题而提前囤货有关。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson指出：“5月的商业信心较4月有所回升，这主要得益于高关税暂停实施。但企业在7月90天关税缓冲期结束前仍存忧虑，导致输入库存大幅累积。”
供应链方面，制造业交货时间延长，成为31个月以来最严重的情况。这通常被解读为供应链更加繁忙的信号。然而，就业数据却表现疲弱，制造业就业人数连续第二个月下滑。
与此同时，价格压力成为市场关注的焦点。5月制造商销售价格录得自2022年9月以来的最大月度涨幅，而投入成本涨势更甚，创2022年8月以来新高。服务行业的价格亦同步上行，涨幅为2023年4月以来最大。综合指数方面，5月综合PMI升至52.1，亦高于前值51.2，凸显经济活动整体改善。
Williamson警告称：“虽然当前产出出现回升，企业的情绪与增长动能仍相对温和。5月价格大幅上涨，主要是由于关税推动进口成本上行，企业与供应商被迫将成本压力转嫁至消费者。整体商品与服务的价格上涨幅度是2022年8月以来最为剧烈的，表明美国消费者价格通胀可能在未来数月显著走高。”
此外，股市反弹与关税政策缓和亦被视为制造业复苏的重要因素。然而，价格上涨与供应链延迟可能为未来经济增长带来不确定性。
市场人士指出，虽然5月PMI数据展现美国制造业强劲复苏迹象，需警惕潜在的通胀反扑风险，尤其在高利率环境下，这将影响美联储的政策路径。未来数月，关税政策走向及其对企业库存和价格传导的影响配资天眼，将成为观察美国经济运行的重要风向标。
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